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第108章 股息率的双重面孔（第2页）

次日7点，GMT资本官网准时发布做空报告，标题《山西焦煤：政策镰刀下的虚假繁荣》像颗炸弹投入湖面：

- 存货魔术：通过关联交易将80万吨滞销煤转移至贸易子公司，规避8亿元减值计提，虚增净资产12%

- 分红骗局：借款分红后，公司流动比率降至0.8，短期偿债能力严重恶化

- 政策雷暴：限价令导致吨煤毛利缩水58%，2024年Q2必现单季亏损，分红能力归零

9点15分，集合竞价阶段，山西焦煤股价直接低开9%，融资盘平仓短信此起彼伏。陈默拨打林国富的电话，听筒里只有忙音，矿区大门外，散户举着“还我血汗钱”的横幅，将道路堵得水泄不通。

周远山甩出一叠文件，最上面是张泛黄的合影：327国债事件主操盘手王建华，与山西焦煤第三大股东王建国勾肩搭背，背景是万国证券的旧logo。“看到没？王建华的妹妹持股5.8%，”他又扔出张储能箱拆解报告，“里面的微型发射器正在实时传送煤价数据到境外，和当年万国证券操纵国债的手法一模一样。”

陈默猛然想起萧山仓库的储能箱，拆开绝缘层，指甲盖大小的芯片正在发热，背面的“ZL2024XXXX”专利号，与龙腾微电子的侵权芯片如出一辙。周远山冷笑一声：“焦煤期货杠杆50倍，比当年国债刺激多了，他们就是要把分红预期炒上天，然后做空股价套利！”

陈默站在漳村矿废渣山上，无人机传回的热成像画面显示，隐蔽煤仓里五万吨掺矸焦煤正在装车，热源分布清晰显示矸石比例超过30%。手机震动，陌生短信发来定位：内蒙古鄂尔多斯某坐标，备注“真·万亿储能项目”——正是他在储能站废墟发现的芯片流向地。

矿坑深处突然传来闷响，监控画面闪过雪花，再恢复时，“股息对冲模型-第二阶段启动”的字样在屏幕中央跳动。陈默摸着口袋里的铁路运单，突然发现目的地“鄂尔多斯”与龙腾微电子的储能项目重合，而运单日期，正是327国债事件的20周年纪念日。

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